华西证券: 华西证券股份有限公司2024年面向专科投资者公开刊行公司债券（第三期）信用评级答谢

华西证券股份有限公司                 . 公开刊行公司债券（第三期） 信用评级答谢                     www.lhratings.com            纠合〔2024〕6397 号   纠结伴信评估股份有限公司通过对华西证券股份有限公司过甚 拟面向专科投资者公开刊行的 2024 年公司债券（第三期）的信用状 况进行轮廓分析和评估，确定华西证券股份有限公司主体经久信用 品级为 AAA，华西证券股份有限公司 2024 年面向专科投资者公开 刊行公司债券（第三期）信用品级为 AAA，评级瞻望为厚实。   特此公告                        纠结伴信评估股份有限公司                        评级总监：                             二〇二四年七月十九日                                信用评级答谢   |   2              声    明   一、本答谢是纠结伴信基于评级方法和评级要领得出的遏抑发表之日的 零丁意见讲解，未受任何机构或个东说念主影响。评级论断及筹商分析为纠结伴信 基于筹商信息和贵府对评级对象所发表的前瞻性不雅点，而非对评级对象的事 实讲解或鉴证意见。纠结伴信有充分意义保证所出具的评级答谢罢免了真 实、客不雅、公平的原则。鉴于信用评级职业特性及受客不雅条件影响，本答谢 在贵府信息获取、评级方法与模子、将来事项预测评估等方面存在局限性。   二、本答谢系纠结伴信接管华西证券股份有限公司（以下简称“该公 司”）寄托所出具，除因本次评级事项纠结伴信与该公司组成评级寄托关系 外，纠结伴信、评级东说念主员与该公司不存在职何影响评级行动零丁、客不雅、公 正的关联关系。   三、本答谢援用的贵府主要由该公司或第三方筹商主体提供，纠结伴信 履行了必要的遵法造访义务，但对援用贵府的信得过性、准确性和完好意思性不作 任何保证。纠结伴信合理采信其他专科机构出具的专科意见，但纠结伴信不 对专科机构出具的专科意见承担任何职业。   四、本次信用评级效果仅适用于本次（期）债券，灵验期为本次（期） 债券的存续期；根据追踪评级的论断，在灵验期内评级效果有可能发生变化。 纠结伴信保留对评级效果给予转念、更新、远离与废弃的权柄。   五、本答谢所含评级论断和筹商分析不组成任何投资或财务提出，况兼 不应当被视为购买、出售或持有任何金融产物的推选意见或保证。   六、本答谢不成取代任何机构或个东说念主的专科判断，纠结伴信分歧任何机 构或个东说念主因使用本答谢及评级效果而导致的任何亏空负责。   七、本答谢版权为纠结伴信通盘，未经籍面授权，严禁以任何相貌/方式 复制、转载、出售、发布或将本答谢任何内容存储在数据库或检索系统中。   八、任何机构或个东说念主使用本答谢均视为仍是充分阅读、相识并快活本声 明要求。           华西证券股份有限公司 2024 年面向专科投资者             公开刊行公司债券（第三期）信用评级答谢         主体评级效果                债项评级效果                   评级技巧          AAA/厚实                AAA/厚实                  2024/07/19 债项概况        本期债项刊行界限不进步 20.00 亿元（含），期限为 3 年。本期债项面值为 100 元，按面值平价刊行。本期债项           为固定利率债券。本期债项罗致单利计息，按年付息，到期一次性偿还本金。本期债项不设定增信措施，召募资金在           扣除刊行用度后将用于偿还到期有息债务和补没收司营运资金。 评级不雅点        华西证券股份有限公司（以下简称“公司”）算作寰宇轮廓性上市证券公司之一，股东配景很强，成本实力很强，           具备完好意思的证券业务执照以及多元化经营的发展模式，主要业务板块均处于行业中上游，全体竞争实力较强。公司融           资渠说念流畅，遏抑 2023 年末，公司资产质地较高，杠杆水平适中，成本很实足。相较于公司现存债务界限，本期债项           刊行界限一般，主要财务方针对刊行后一起债务的袒护程度较刊行前变化较小，仍属精熟水平。             个体转念：无。             外部解救转念：公司股东泸州老窖集团有限职业公司和四川剑南春（集团）有限职业公司等均为四川省内知名企           业，轮廓实力和影响力很强，约略在客户以及渠说念等方面给予公司较大解救。 评级瞻望        将来，跟着成本商场的不息发展、公司各项业务的鼓吹，凭借其很强的行业竞争上风，公司业务界限有望进一步           增长，全体竞争实力有望保持。             可能引致评级上调的明锐性身分：不适用。             可能引致评级下调的明锐性身分：股东轮廓实力显耀下跌，对公司解救力度大幅裁汰；公司风险偏好显耀高潮，           主要风险遏抑方针低于监管最低要求，且无实时补充成本的可行性有筹备；公司发生要紧风险、合规事件或责罚内控问           题，预期对公司业务开展、融资智商等形成严重影响。 上风 ?   股东配景很强，区域竞争力较强。公司主要股东为四川省内知名企业，为公司安身于四川省内的发展提供了条件。在深耕四川的基     础上，冉冉形成放射寰宇的经营鸠集布局，业务区域范围不竭拓宽，并具备较强的区域竞争上风。 ?   业务轮廓竞争力很强。公司是寰宇大型轮廓性上市证券公司，自己成本实力很强，业务天赋皆全，已形成了多元化业务模式和寰宇     性业务布局，各主要业务板块竞争力均处于行业中上游，全体竞争实力很强。 ?   公司资产质地较高，流动性很好；融资渠说念流畅，成本实足性很好。公司资产以自有资产为主，资产流动性很好，资产质地较高；     公司算作上市证券公司，融资渠说念畅通且多元化；遏抑 2023 年末，公司净资产界限为 220.27 亿元，全体成本实足性很好。 存眷 ?   公司经营易受环境影响。经济周期变化、国内证券商场波动以及筹商监管政策变化等身分可能对公司经营带来不利影响。2021－2023     年，受证券商场波动等身分影响，公司营业收入和利润界限有所下跌。 ?   信用风险需不息存眷。连年来，成本商场信用风险事件多发，需不息存眷公司信用业务和债券投资业务的信用风险情状。 ?   公司内控经管水平仍需不竭擢升。行业严监管态势不息，对公司内控和合规经管带来的压力加多。2024 年 4 月 29 日，公司收到暂停     保荐业务经验 6 个月的监管措施，计算公司将来保荐业务收入将会减少，需不息存眷该事件对公司将来经营产生的不利影响。                                                        信用评级答谢       |   1 本次评级使用的评级方法、模子                                                                      2023 年公司收入组成 评级方法     证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208 评级模子     证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208 注：上述评级方法和评级模子均已在纠结伴信官网公开清楚 本次评级打分表及效果   评价内容        评价效果      风险身分               评价要素             评价效果                                            宏不雅经济                  2                         经营环境                                            行业风险                  3                                            公司责罚                  2   经营风险          B                                            风险经管                  3                        自己竞争力                                         业务经营分析                   2                                            将来发展                  2                                            盈利智商                  3                         偿付智商             成本实足性                   1   财务风险         F1                                            杠杆水平                  2                                                                                    公司营业收入及净利润情况                                      流动性                         1                      指令评级                                       aa   + 个体转念身分：无                                                         --                     个体信用品级                                      aa+ 外部解救转念身分：股东解救                                                   +1                      评级效果                                       AAA 注：经营风险由低至高折柳为 A、B、C、D、E、F 共 6 个品级，各级因子评价折柳为 6 档，1 档最佳，6 档最差； 财务风险由低至高折柳为 F1－F7 共 7 个品级，各级因子评价折柳为 7 档，1 档最佳，7 档最差；财务方针为近三年 加权平均值；通过矩阵分析模子得到指令评级效果 主要财务数据                               并吞口径          名目            2021 年         2022 年        2023 年     2024 年 1－3 月 资产总和（亿元）                   957.95         977.47        888.90         850.63 自有资产（亿元）                    683.19         711.65      646.30            612.60 自有欠债（亿元）                    459.15         487.25      418.28            383.52      公司流动性方针 通盘者权益（亿元）                   224.04         224.40      228.02            229.08 自有资产欠债率（%）                   67.21          68.47       64.72             62.61 营业收入（亿元）                     51.22          33.76       31.81              6.48 利润总和（亿元）                     21.55           4.60        4.42              1.36 营业利润率（%）                     42.36          13.21       15.21             20.93 营业用度率（%）                     52.54          75.41       80.41             77.20 薪酬收入比（%）                     40.50          53.26       55.25                / 自有资产收益率（%）                    2.69           0.60        0.62              0.20 净资产收益率（%）                     7.69           1.86        1.86              0.55 盈利厚实性（%）                     11.12          51.96       78.81                 -- 短期债务（亿元）                    283.26         270.38      218.94            187.40 经久债务（亿元）                    154.15         196.15      182.89            182.58 一起债务（亿元）                    437.41         466.53      401.83            369.98 短期债务占比（%）                    64.76          57.96       54.49             50.65 信用业务杠杆率（%）                   99.53          94.90       95.63                /                                                                                     公司债务及杠杆水平 中枢净成本（亿元）                   169.20         164.65      168.69                / 附庸净成本（亿元）                     7.40           0.00        0.00                / 净成本（亿元）                     176.60         164.65      168.69                / 优质流动性资产（亿元）                  97.49          88.76      112.03                / 优质流动性资产/总资产（%）               14.49          12.64       17.60                / 净成本/净资产（%）                   81.64          75.91       76.58                / 净成本/欠债（%）                    38.67          33.93       40.51                / 净资产/欠债（%）                    47.36          44.70       52.90                / 风险袒护率（%）                    283.13         202.91      235.34                / 成本杠杆率（%）                     24.56          22.68       25.53                / 流动性袒护率（%）                   388.48         274.87      299.29                / 净厚实资金率（%）                   191.20         187.32      201.37                / 注：1. 本答谢中部分测度数与各相加数之和在余数上存在相反，系四舍五入形成；除尽头说明外，均指东说念主民币，财 务数据均为并吞口径；2. 本答谢触及净成本等风险遏抑方针均为母公司口径；3.公司 2024 年第一季度财务报表未 经审计，筹商财务方针未年化；4.“/”指未能获取筹商数据，“--”指该数据不适用 贵府起原：纠结伴信根据公司财务报表及依期答谢整理                                                                                        信用评级答谢      |   2 同行比较（遏抑 2023 年底/2023 年）  主要方针      信用品级 净成本（亿元） 净资产收益率（%） 盈利厚实性（%） 流动性袒护率（%） 净厚实资金率（%） 风险袒护率（%） 成本杠杆率（%）   公司         AAA       168.69               1.86          78.81         299.29      201.37       235.34          25.53  长城证券        AAA       209.41               5.00          36.46         318.06      149.28       230.62          22.13  东兴证券        AAA       218.39               3.09          52.66         247.07      166.75       256.99          25.83  国元证券        AAA       214.10               5.53           7.21         389.81      157.65       250.74          21.51 注：长城证券股份有限公司简称为长城证券，东兴证券股份有限公司简称为东兴证券，国元证券股份有限公司简称为国元证券 贵府起原：纠结伴信根据公开信息整理 主体评级历史     评级效果           评级技巧                  名目小组                             评级方法/模子                         评级答谢                                                                     证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208    AAA/厚实          2024/06/20          张帆          张晓嫘                                                    阅读全文                                                                   证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208    AAA/厚实          2018/05/30          张祎          贾一晗            证券行业评级方法（纠合信用评级有限公司 2018 年）             阅读全文        +     AA /厚实         2014/01/02       田兵      赖金昌      刘睿               证券公司资信评级方法（2014 年）                  阅读全文 注：上述历史评级名目的评级答谢通过答谢一语气可查阅；2019 年 8 月 1 日之前的评级方法和评级模子均无版块编号 贵府起原：纠结伴信整理 评级名目组 名目负责东说念主：张 帆          zhangfan@lhratings.com 名目组成员：张晓嫘 zhangxiaolei@lhratings.com    公司邮箱：lianhe@lhratings.com      网址：www.lhratings.com    电话：010-85679696                传真：010-85679228    地址：北京市向阳区开国门外大街 2 号中国东说念主保财险大厦 17 层（100022）                                                                                              信用评级答谢        |       3 一、主体概况   华西证券股份有限公司（以下简称“公司”或“华西证券”）前身为华西证券有限职业公司，成立于 2000 年 6 月，是在原四川省证券 股份有限公司与四川证券交往中心并吞重组的基础上确立而成。历经数次增资扩股，2014 年 7 月，公司由“有限职业公司”全体变更为 “股份有限公司”，注册成本由 14.13 亿元变更为 21.00 亿元。2018 年 2 月，公司在深圳证券交往所主板完满上市，共召募资金总和 49.67 亿元，总股本增至 26.25 亿元，公司股票简称“华西证券”                              ，股票代码“002926.SZ”。遏抑 2024 年 3 月末，公司注册成本和实获利本测度 东说念主为泸州市国有资产监督经管委员会（以下简称为“泸州市国资委”）                               ，公司控股股东持有的公司股权不存在被质押的情况（股权结构图详 见附件 1-1）。   遏抑 2024 年 3 月末，公司持股比例 5%以上的股东所持公司股权不存在被质押或冻结的情况。   公司主要业务包括钞票经管业务、自营投资业务、投资银行业务、资产经管业务以及包含境外业务、期货、另类投资、私募基金经管 在内的其他业务等；公司组织架构图详见附件 1-2。遏抑 2023 年末，公司设有营业部 116 家，分公司 24 家。遏抑 2023 年末，公司设有 4 家 1 级子公司，其中包括 3 家全资子公司和 1 家控股子公司，详见图表 1。                           图表 1 • 遏抑 2023 年末公司主要子公司情况                                                 实获利本       持股比例       总资产       净资产         子公司全称           简称          业务性质                                                 （亿元）       （%）        （亿元）      （亿元）                                商品期货经纪；金融期货经     华西期货有限职业公司         华西期货                         8.00    100.00      43.57        11.74                                  纪；期货投资筹商    华西金智投资有限职业公司        华西金智     私募股权投资基金业务          5.00    100.00       6.74         6.26    华西银峰投资有限职业公司        华西银峰     金融产物投资，股权投资        20.00    100.00      18.15        17.80    华西基金经管有限职业公司        华西基金        公募基金经管           1.00     76.00       0.79         0.70 贵府起原：纠结伴信根据公司依期答谢整理   公司注册地址：中国（四川）目田买卖测验区成都市高新区天府二街 198 号；法定代表东说念主：杨炯洋。 二、本期债项概况   本期债项称呼为“华西证券股份有限公司 2024 年面向专科投资者公开刊行公司债券（第三期）”。本期债项刊行总和不进步 20.00 亿 元（含 20.00 亿元），期限为 3 年。本期债项面值为 100 元，按面值平价刊行。本期债项为固定利率债券，债券票面利率将根据网下询价簿 记效果，由公司与主承销商协商确定。本期债项罗致单利计息，按年付息，到期一次性偿还本金。本期债项召募资金在扣除刊行用度后， 拟用于偿还公司到期有息债务和补没收司营运资金。本期债项不设定增信措施。 三、宏不雅经济和政策环境分析 宏不雅政策庄重落实中央经济职业会议和寰宇两会精神，聚焦积极财政政策和稳健货币政策靠前发力，加速落实大界限设备更新和销耗品以 旧换新行动有筹备，提振信心，推动经济不息回升。 经济增长 5%傍边的意见要求，提振了企业和住户信心。信用环境方面，一季度社融界限增长更趋平衡，融资结构不竭优化，债券融资保 持合理界限。商场流动性合理充裕，实体经济融资成本稳中有降。下一步，需加强对资金空转的监测，完善经管探员机制，降准或应时落 地，开释经久流动性资金，配合国债的集合供应。跟着经济规复向好，预期改善，资产荒情状将冉冉改善，在流动性供需平衡下，经久利 率将冉冉稳妥。   瞻望二、三季度，宏不雅政策将相持乘势而上，幸免前紧后松，加速落实超经久尽头国债的刊行和使用，因地制宜发展新质坐褥力，作念 好大界限设备更新和销耗品以旧换新行动，靠前发力、以进促稳。计算中央财政将加速出台超经久尽头国债的具体使用有筹备，提振商场信 心；货币政策将配合房地产调控措施的全体放宽，进一步为供需两边提供流动性解救。完好意思版宏不雅经济与政策环境分析详见《宏不雅经济信 用不雅察（2024 年一季度报）》。                                                                      信用评级答谢      |      4 四、行业分析 展；跟着成本商场纠正不息长远，证券公司运营环境有望不息向好，全体行业风险可控。   证券公司功绩和商场高度挂钩、盈利波动性大。2023 年，股票商场指数震憾下行，交投活跃程度同比小幅下跌；债券商场界限有所增 长，在多重不确定性身分影响下，收益率窄幅震憾下行。受上述身分轮廓影响，2023 年证券公司功绩进展同比小幅下滑。2024 年一季度， 股票商场指数波动较大，期末债券商场指数较上年末小幅增长，在多种身分重复影响下，当期 43 家上市证券公司营业收入和净利润测度 金额均同比下跌。   证券公司发展过程中存在业务同质化严重等特质，大型证券公司在成本实力、风险订价智商、金融科技垄断等方面较中小券商具备优 势。行业分层竞争模式加重，行业集合度守护在较高水平，中小券商需谋求相反化、特色化的发展说念路。   “严监管，防风险”仍是监管的主旋律，新《证券法》等概要性文献的出台，将进一步推动成本商场和证券行业健康有序发展。根据 Wind 统计数据，2024 年一季度，各监管机构对质券公司开具罚单数目同比大幅增长。2024 年，证券公司出现要紧风险事件的概率仍较小， 但合规与风险经管压力有所擢升，触及业务天赋暂停的要紧处罚仍是影响券商个体经营的要紧风险之一。将来，跟着成本商场纠正不息深 化，证券商场景气度有望得到擢升，证券公司运营环境有望不息向好，证券公司成本实力以及盈利智商有望增强。                              。   完好意思版证券行业分析详见《2024 年一季度证券行业分析》 五、界限与竞争力    算作寰宇性轮廓类上市证券公司，公司主要业务行业排行中上游，其中经纪业务在四川地区具有较强的竞争上风，具备很强 行业竞争力。   公司是寰宇性轮廓类上市证券公司之一，业务天赋皆全，通过子公司经营期货、直投等业务，形成多元化运营模式，业务界限很大。 连年来，公司主要业务行业排行处于中上游泳平，经纪业务在四川省具有较强的竞争上风，遏抑 2023 年末，公司在四川省有 57 家营业部， 具有澄莹的渠说念网点上风。遏抑 2023 年末，母口径净成本界限 168.69 亿元，成本实力很强。   从同行对比情况来看，纠结伴信选取了轮廓实力位居行业中上游的可比企业。与可比企业比拟，公司成本实力一般，盈利方针进展相 对较弱，盈利厚实性较差，杠杆水平相对适中。                            图表 2 • 2023 年同行业公司竞争力对比情况     对譬如针            公司             长城证券            东兴证券            国元证券   净成本（亿元）                168.69           209.41          218.39              214.10  净资产收益率（%）                 1.86             5.00            3.09                5.53  盈利厚实性（%）                 78.81            36.46           52.66                7.21  成本杠杆率（%）                 25.53            22.13           25.83               21.51 贵府起原：纠结伴信根据公开贵府整理 六、经管分析    公司建立了完善的公司责罚架构，“三会一层”厚实开动，责罚水平较好，经管层陶冶丰富且较厚实。   公司按照筹商法律法例要求，确立了党委，并建立了由股东大会、董事会、监事会和经营经管层组成的公司责罚架构，建立健全包括 基本轨制、经管办法、职业确定三个层级的轨制体系，公司全体法东说念主责罚机制开动精熟。   股东大会是公司的最高权力机构。   董事会是公司的常设决策机构，对股东大会负责。遏抑 2024 年 6 月末，公司董事会由 10 名董事组成，其中泸州老窖委派 2 名董事， 华能成本服务有限公司（以下简称“华能成本”）委派 1 名董事，四川剑南春（集团）有限职业公司委派 1 名董事，职工董事 1 名，零丁 董事 5 名；董事会下设 4 个专科委员会，分别是审计委员会、提名委员会、薪酬与探员委员会和风险遏抑委员会。董事会特意委员会严格 按照公司《划定》及董事会各特意委员会职业确定的筹商限定履行职责，为董事会决策提供了专科意见和依据。                                                                信用评级答谢     |       5   监事会是公司的里面监督机构，对股东大会负责。遏抑 2024 年 6 月末，监事会由 3 名监事组成，其中泸州老窖委派监事 1 名，华能 成本委派监事 1 名，职工监事 1 名，监事会设监事会主席 1 名。   公司实行董事会引诱下的总司理负责制。遏抑 2024 年 6 月末，董事会聘任高等经管东说念主员 11 名，其中总司理 1 名、副总司理 9 名（其 中 1 名副总司理兼任财务负责东说念主，1 名副总司理兼任合规总监）                               、首席风险官 1 名以及董事会秘书 1 名。公司经营层东说念主员均领有丰富的金 融机构经营经管陶冶。   公司董事长周毅先生，1970 年 5 月降生，大学学历；曾任泸县东说念主民政府副县长，合江县政府县长，泸州市政府副秘书长、市政府办党 组成员，泸州市经济和信息化委员会党组秘书、主任，泸州市委组织部副部长，泸州市经济和信息化委员会党组秘书、主任，泸州市委组 织部副部长，市东说念主力资源和社会保障局党组秘书、局长，泸州市委组织部副部长，市东说念主力资源和社会保障局党组秘书、局长，泸州市委组 织部副部长，市东说念主力资源和社会保障局党组秘书、局长、一级调研员，泸州市财政局党组秘书、局长、一级调研员；2023 年 7 月于今，任 公司党委秘书，2023 年 12 月起任公司董事长。   公司总司理杨炯洋先生，1967 年 7 月降生，筹商生学历；曾先后任职深圳市特力（集团）股份有限公司司帐、国信证券有限职业公司 投资银行业务部门副总司理、总司理、投资银行事迹部副总裁、华西证券投资银行事迹部总裁、华西证券副总司理、华西金智董事长、华 西银峰董事长；2008 年 12 月于今任公司董事、总司理。   公司里面遏抑体系较为健全，但里面遏抑水平仍需进一步擢升。   公司按照筹商法律法例限定，不竭建立健全里面遏抑机制并完善里面经管轨制，按照健全、合理、制衡、零丁等原则，确立了合规管 理部、风险经管部、稽核审计部三个零丁的里面遏抑部门，还建立了各部门和谐互动的职业机制，以确保里面遏抑的灵验性。合规经管部 和风险经管部负责风险的日常经管和遏抑，侧重对风险的事先与事中遏抑；稽核审计部侧重过后监督检查。   算作上市公司，公司建立了年度里面遏抑评价答谢清楚轨制，里面遏抑评价的范围涵盖了公司总部过甚分支机构等。根据公司公告的 里面遏抑审计答谢，2021－2023 年，审计机构均以为公司在通盘要紧方面保持了灵验的财务答谢里面遏抑，里面遏抑机制开动精熟。   监管处罚方面，2021－2023 年，公司并吞层面测度收到行政监管措施 13 次，主要触及子公司华西期货、公司营业部、分公司、保荐 业务和债券承销业务。2024 年 1 月 17 日，公司因未制定实时掌持公司债券名目情况和业务东说念主员执业行径的名目经管轨制收到书面警示。 遏抑 2024 年 3 月末，上述整改职业均已完成。2024 年 4 月 29 日，公司因在金通灵科技集团股份有限公司 2019 年非公开刊行股票保荐项 目的执业过程中存在遵法造访职业未极力尽责、向特定对象刊行股票上市保荐书存在空幻记录，不息督导阶段出具的筹商答谢存在空幻记 载以及不息督导现场检查职业实行不到位等问题，收到暂停保荐业务经验 6 个月的监管措施，暂停时期自 2024 年 4 月 28 日至 10 月 27 日。遏抑 2024 年 6 月末，公司投行业务仍在整自新程中。全体来看，公司合规经管及风险遏抑水平仍需进一步加强。 七、经营分析   公司主营业务包括经纪及钞票经管业务、投资业务、投资银行业务、资产经管业务、信用业务、公募基金经管业务和其他业务。2021 －2023 年，受证券商场变动影响，公司营业收入不息下跌，年均复合下跌 21.19%。2023 年，公司营业收入同比下跌 5.77%，同期行业平 均水平为增长 2.77%。   从收入组成看，2021－2023 年，受证券商场波动影响，公司经纪及钞票经管业务收入不息下跌，占比波动增长，一直为公司第一大收 入起原，收入占比均保持在 50%以上；信用业务收入小幅下跌，占比波动增长，为公司的第二大收入起原；资产经管业务收入不息下跌， 占比波动下跌；投资银行业务受政策影响收入和占比不息下跌；投资业务受商场波动影响，收入和占比大幅波动下跌，对营业收入孝顺度 大幅裁汰；其他业务收入主要由春联营企业和联接企业的投资收益和自有资金存放同行利息净收入组成，收入波动增长，占比不息增长。                                                            信用评级答谢     |   6                                              图表 3 • 公司营业收入结构             名目                       金额（亿元）             占比（%）                金额（亿元）            占比（%）           金额（亿元）         占比（%）    经纪及钞票经管业务收入                 25.73                  50.24        21.77               64.50        18.96             59.61        投资业务收入                   8.43                  16.46         -2.50              -7.42         0.38              1.21        信用业务收入                   9.22                  17.99             9.17           27.18         8.47             26.63       投资银行业务收入                  4.57                   8.92             2.18            6.47         1.85              5.80       资产经管业务收入                  2.31                   4.50             1.98            5.86         1.04              3.26        其他业务收入                   0.97                   1.89             1.15            3.40            1.11           3.49          营业收入                  51.22              100.00           33.76             100.00         31.81            100.00 贵府起原：纠结伴信根据公司依期答谢整理    （1）钞票经管业务    公司经纪及钞票经管业务主要包括证券和期货经纪业务、推广和代理销售金融产物业务、提供专科化筹商和筹商服务业务等。2021－ 剧影响所致。    公司钞票经管业务竞争实力较强，具有较强的区域竞争上风；2021－2023 年，受证券商场交投活跃度变动的影响，公司证券 代理买卖证券收入不息下跌，证券代理买卖净收入行业排行仍处中上游。    公司积极推动以客户为中枢，以产物为载体，以专科投顾和数字化智能平台为妙技的钞票经管转型。在加速鼓吹钞票经管 3.0 进度中， 公司相持以“客户需求”为中心，不竭完善客户服务体系，冉冉鼓吹营销、投顾两个业务团队的统筹互动，公司投顾团队稳步彭胀。公司 升值服务品类进一步丰富，向股票类和交往所交往基金（ETF）并行的“交往型+配置型”的产物及服务振荡。在投研智商拓荒方面，公司 推动表里部协同职业，要点围绕机构销售、公司投研解救、跨业务合作等关节领域开展服务。在零卖新增客户营销方面，不息长远多样新 增获客渠说念合作，完满高效的值客户引入和资产引入。遏抑 2023 年末，公司在寰宇设有 116 家营业部；公司在四川省设有 57 家营业部， 经过多年经营发展，在四川地区已形成了较为显耀的经营鸠集上风和客户资源上风，具有较强的区域竞争上风。    收入组成方面，代理买卖证券业务收入为经纪及钞票经管业务收入的主要起原，2021－2023 年，公司代理买卖证券业务收入呈不息下 降趋势，年均复合下跌 15.75%；2023 年代理买卖证券业求完满收入同比减少 11.60%，主要系商场交往萎缩，交往量下跌所致，根据中国 证券业协会统计数据，2023 年，公司代理买卖证券业务净收入行业第 19 名。2021－2023 年，公司代销金融产物业务收入和交往单元席位 租出收入呈不息下跌趋势，年均复合下跌分别为 32.89%和 25.54%，其中 2023 年代销金融产物收入和交往单元席位租出收入分别同比下跌                                        图表 4 • 公司经纪业务主要收入情况        名目                   收入（亿元）       占比（%）                     收入（亿元）                占比（%）           收入（亿元）          占比（%）  代理买卖证券业务收入            18.78                  74.64             15.08              75.74           13.33              80.25  交往单元席位租出收入             3.95                  15.70              3.33              16.73            2.19              13.18  代销金融产物业务收入             2.42                   9.62              1.51               7.58            1.09               6.56        测度              25.16                 100.00             19.91             100.00           16.61             100.00 贵府起原：纠结伴信根据公司财务答谢整理    公司信用业务以融资融券业务为主，2021－2023 年，融资融券业务界限波动下跌，收入不息下跌，公司股票质押式回购业务 界限波动下跌，全体业务风险可控。    公司信用业务主要包括融资融券业务和股票质押式回购业务，商定购回式证券交往业务界限很小。 遏抑 2023 年末，公司融资融券业务余额较上年末增长 8.31%，融资融券利息收入同比下跌 4.35%。公司将融资融券强平后仍未收回的债务                                                                                                  信用评级答谢          |       7 自融出资金科目转入应收款项核算，按护士收款项预期信用亏空模子计提预期信用亏空。遏抑 2023 年末，公司融资融券强平转入应收款 项的金额为 0.97 亿元。 股票质押业务融出资金余额较岁首下跌 23.06%。2021－2023 年，公司股票质押回购业务收入呈波动高潮趋势，年均复合增长 13.19%。2022 年收入同比增长 62.98%，主要系投放节律较好和界限增长所致；2023 年收入同比下跌 21.41%，主要系界限下跌所致。遏抑 2023 年末，配资股票 公司自有资金（含纾困筹备）对接股票质押存续名目轮廓践约保障比例 265.18%。                               图表 5 • 公司信用业务情况                  名目               2021 年/末                     2022 年/末              2023 年/末          融资融券账户余额（亿元）                        188.84                       164.19                  177.84        融资融券业务利息收入（亿元）                         11.12                        10.58                   10.12          股票质押账户余额（亿元）                         43.62                        48.95                   37.66        股票质押业务利息收入（亿元）                          1.92                         3.13                    2.46           信用业务杠杆率（%）                          99.53                        94.90                   95.63 贵府起原：纠结伴信根据公司财务答谢整理    （2）证券投资业务   公司的投资业务主要包括公司自营的股票、债券、基金等投资。 整压力的多重影响。2023 年，公司投资业务扭亏为盈，完满收入 0.38 亿元。 －2023 年，公司投资业务以债券类投资为主且占比波动高潮，遏抑 2023 年末，公司债券持仓以利率债为主，占比约 80%；公司基金投资 界限呈波动下跌趋势，年均复合下跌 20.44%，占比波动下跌，公募基金投资类型主要为货币基金，私募基金投资类型主要为权益类私募基 金，2023 年末基金投资中公募基金投资占比 60.66%；公司投资业务中股票投资界限较小，2021－2023 年末呈不息下跌态势；公司其他类 投资主要包括银行答理产物、券商资管筹备、相信筹备和衍生金融器具等，2021－2023 年末，公司其他投资界限波动增长，2023 年界限 有所增长主要系银行答理投资界限增长所致。   遏抑 2023 年末，公司针对其他债权投资已计提减值准备 7.28 亿元，其中第二阶段 2.05 亿元，第三阶段 5.19 亿元，界限较大。 增长，但均远优于监管程序（≤100%和≤500%）                         。                               图表 6 • 公司证券投资情况                  名目                                 金额（亿元）       占比（%）           金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%）                  债券                212.95         64.93         270.03       75.82   219.74        71.97                  股票                  9.95             3.03        9.65        2.71     9.43         3.09                  基金                 84.85         25.87          56.38       15.83    53.71        17.59                  其他                 20.31             6.16       20.10        5.64    22.46         7.35                  测度                327.96        100.00         356.15      100.00   305.35       100.00  自营权益类证券过甚衍生品/净成本（%）                    （母公司口径）                        19.35                      19.70                  9.58 自营非权益类证券过甚衍生品/净成本（%）（母公司口径）                      164.61                     201.68                171.57 贵府起原：纠结伴信根据公司依期答谢整理    （3）资产经管业务                                                                               信用评级答谢          |       8   公司资产经管业务主要包括为公司为迫临、定向和专项资管产物以及私募基金经管东说念主提供的资产经管服务。2021－2023 年，公司资产 经管收入不息下跌，年均复合下跌 32.90%。 理业务界限较岁首下跌 11.74%，主要系迫临资管筹备和定向资管筹备界限下跌所致。 个百分点至 29.29%；受资管新规“去通说念”政策的影响，公司不息压降单一资管业务界限，年均复合下跌 22.84%，2023 年单一资管业务 界限同比下跌 30.76%，占比下跌 3.08 个百分点至 11.20%；公司专项资产经管界限波动高潮，年均复合增长 3.73%，2023 年专项资产经管 界限同比增长 29.98%，占比高潮 19.07 个百分点，公司资产经管业务结构由以迫临资产为主转为以专项资产经管业务为主。                                 年均复合下跌 6.84%； 主要系迫临资产经管业务界限下跌甚至迫临资产经管业务净收入大幅下跌所致。                              图表 7• 公司证券资产经管业务情况表（单元：亿元）        名目                       经管界限       经管费净收入             经管界限        经管费净收入       经管界限         经管费净收入    迫临资产经管业务             352.67           0.63          376.90        1.21       215.16               0.39    单一资产经管业务             138.22           0.16          118.85        0.09        82.29               0.07    专项资产经管业务             406.37           0.26          336.68        0.39       437.23               0.46        测度               897.26           1.06          832.43        1.69       734.68               0.92 贵府起原：纠结伴信根据公司依期答谢整理    （4）投资银行业务    公司投资银行业务界限和收入不息裁汰，收入全体下行趋势，行业竞争力一般。2024 年 4 月，公司被暂停保荐业务经验 6 个 月，计算将会减少将来保荐业务筹商收入，需存眷该事件对公司投资银行业务产生的不利影响。   公司投资银行业务主要为向机构客户提供金融服务，具体包括股票承销保荐、债券承销、并购重组财务参谋人和新三板推选等业务。2021 －2023 年，公司投资银行业务界限和收入不息下跌。   股权业务方面，2022 年公司主承销名目较上年减少 2 个，再融资流派较上年减少 3 家，名目总体呈现下跌趋势。2023 年公司完成瑞 星股份北交所上市、吉峰科技非公开刊行股票、晓鸣股份可转债等股权融资名目。   债券承销方面，公司主要承销公司债、企业债、非政策性金融债和地方政府债等，2021－2023 年，债券承销界限不息下跌，其中 2023 年同比下跌 8.63%。   财务参谋人业务方面，公司以发现价值、创造价值为目的，为客户提供法律、财务、政策筹商等方面的参谋人服务，以及金融器具、交往 结构、交往历程等产物假想服务。2021－2023 年，公司分别完满财务参谋人收入 0.64 亿元、0.46 亿元和 0.48 亿元，年均复合减少 13.40%。   新三板业务方面，公司推动优质储备名目在新三板挂牌，完成新三板纠正新政实施以来寰宇首家初度挂牌同期插足创新层名目。2021 年，公司不息督导的新三板挂牌企业 43 家，承担作念市业务的新三板挂牌企业 5 家；2022 年，公司完成了中苏科技、武侯高新、蜀旺动力、 共同管业等名目的定向刊行；向寰宇股转公司报送了赛康智能推选挂牌名目的苦求文献；2023 年，公司完成了 4 家企业新三板挂牌，完成 保荐业务经验 6 个月的监管措施，计算将会减少公司将来保荐业务筹商收入，需对该事件对公司将来经营产生的不利影响不息存眷。                                       图表 8 • 公司投行业务证券承销情况        名目                    2021 年                        2022 年                    2023 年     IPO 流派（家）                                   3                        1                             --    再融资流派（家）                                     6                        3                             --   主承销债券流派（家）                                53                         46                             45  主承销债券金额（亿元）                             305.91                     231.51                         211.53 承销和保荐净收入（亿元）                               4.03                       1.80                           1.85 贵府起原：纠结伴信根据公司依期答谢整理                                                                               信用评级答谢           |       9   （6）子公司业务   公司子公司发展情状一般，波动性较大。   公司的其他业务分部主要包括期货业务、另类投资业务、私募基金经管业务和公募基金经管业务，对应的运营主体分别为华西期货、 华西银峰、华西金智和华西基金。 公司对华西期货增资 2.00 亿元所致；2021－2023 年，华西期货营业总收入波动下跌，年均复合下跌 12.00%，2023 年华西期货完满营业总 收入 1.32 亿元，同比增长 3.38%；2021－2023 年，华西期货净利润波动下跌，年均复合下跌 49.37%，2023 年，华西期货完满净利润 0.14 亿元，同比增长 27.93%。   华西银峰主营业务为金融产物投资和股权投资。2021－2023 年末，华西银峰总资产界限波动下跌，年均复合下跌 0.26%，遏抑 2023 年末，华西银峰资产总和较上年同比增长 2.96%；2021－2023 年末，华西银峰净资产界限波动增长，年均复合增长 0.44%，遏抑 2023 年 末，华西银峰净资产较上年同比增长 3.61%；2021－2023 年，华西银峰营业总收入波动下跌，年均复合下跌 34.32%，2023 年华西银峰营 业总收入扭亏为盈，完满 0.84 亿元；2021－2023 年，华西银峰净利润波动下跌，年均复合下跌 32.96%，2023 年，华西期货净利润扭亏为 盈，完满 0.62 亿元。   华西金智为公司下属的私募投资基金子公司。2021－2023 年末，华西金智总资产界限波动下跌，年均复合下跌 1.86%，遏抑 2023 年 末，华西金智资产总和较上年同比下跌 1.86%；2021－2023 年末，华西金智净资产界限波动下跌，年均复合下跌 1.46%，遏抑 2023 年末， 华西金智净资产较上年同比下跌 4.19%；2021－2023 年，华西金智营业总收入不息下跌，2023 年华西金智营业总收入由盈转亏，为-0.40 亿元；2021－2023 年，华西金智净利润不息下跌，2023 年，华西金智净利润由盈转亏，为-0.27 亿元。   子公司全体发展情状一般，波动性较大。   公司政策意见了了，定位明确，发展出路精熟，同期需存眷宏不雅经济环境及商场波动对公司发展缠绵带来的不确定性影响。   公司全力打造钞票经管、投资银行以及投资经管三大支撑业务，使其成为公司将来收入增长的“三驾马车”。钞票经管方面，通过聚 集中枢客群，丰富钞票经管产物服务体系，推动金融科技应用落地，加速钞票经管转型，擢升钞票经管业务竞争上风；投资银行方面，以 并购业务算作冲突口，围绕专精行业政策客户人命周期投融资需求、联动钞票、资管构建投行表里部生态，同期，优化投行组织架构，强 化业务专精于服务的智商与解救保障；投资经管方面，以自营固收算作上风冲突口，布局 FICC 转型，发展衍生金融、打造量化特色，强 化板块协同，中经久成为公司要紧收入起原。   围绕公司投研解救、机构销售、PB 外包以及资管产物创设等跨业务关节智商打造机构服务和券商资管两大平台，与三大支撑业务协 同，推动业务发展。机构服务平台方面，以投研智商和机构政策客户统筹经管为抓手，打造具有区域特色的筹商所，汲引川内机构政策客 户，推动机构金融业务发展；券商资管平台方面，中短期通过长远与各业务单元协同、作念大资管界限，经久汲引资产配置和主动经管中枢 智商，打造后劲收入增长点。 八、风险经管分析   公司建立了较完善的风险经管轨制体系，约略较好地解救和保障各项业务的发展。   公司礼聘分层经管、集合与踱步相融合的经管模式，建立了包括董事会，司理层，各职能部门各业务部门、分支机构及子公司四个层 级的全面风险经管组织架构。董事会对公司风险经管的灵验性承担最终职业，董事会风险遏抑委员会负责审议风险经管的总体意见、基本 政策，对总体风险经管情况进行监督；公司首席风险官负责协助总司理开展各项业务风险经管职业；风险经管部履行全面风险经管职能， 包括风险识别及评估、风险方针体系的建立和完善，对全体风险进行监测、分析和答谢；其他各部门和分支机构的负责东说念主对各自所辖范围 内风险经管的灵验性承担职业。                                                                信用评级答谢      |   10   将来，在证监会连接统筹鼓吹压实中介机构职业、完善证券划定司法体制机制等要点纠正、不息完善成本商场基础轨制的配景下，公 司在加多业务界限及推出创新业务的同期，仍需进一步提高风险经管水平。 九、财务分析   公司提供了 2021－2023 年年度财务报表和 2024 年一季度财务报表，天健司帐师事务所（稀疏平常合伙）对 2021－2023 年年度财务 报表进行审计，并出具了无保留审计意见；2024 年一季度财务报表未经审计。   综上，公司财务数据可比性较强。 需不息加强流动性经管。遏抑 2024 年 3 月末，公司欠债界限较岁首有所下跌，杠杆水平进一步下跌。   公司主要通过卖出回购金融资产款、刊行万般债务融资器具等方式来得志日常业务发展对资金的需求，融资方式较为多元化。 债总和较上年末下跌 12.24%，系公司信用业务和证券投资业务融资需求下跌甚至粗糙债券和卖出回购金融资产款减少以及代理买卖证券 款下跌所致。负借主要组成中，卖出回购金融资产款是回购业务形成，标的物以债券为主；代理买卖证券款是经纪业务的代理客户买卖证 券形成；拆入资金主若是公司的转融通融入资金和与银行机构的资金；粗糙债券是公司刊行的债券、次级债和收益凭据等。                                            图表 9 • 公司欠债结构         名目                       金额（亿元）       占比（%）       金额（亿元）        占比（%）     金额（亿元）       占比（%）           金额（亿元）      占比（%） 欠债总和                    733.91        100.00      753.07      100.00      660.88        100.00        621.55        100.00 按权属分：自有欠债               459.15         62.56      487.25       64.70      418.28            63.29     383.52         61.70        非自有欠债            274.76         37.44      265.82       35.30      242.60            36.71     238.03         38.30 按科目分：粗糙短期融资款            102.88         14.02       46.46        6.17       37.64             5.70      30.01          4.83        拆入资金                33.40        4.55       26.52        3.52       37.53             5.68      23.98          3.86        卖出回购金融资产款        132.74         18.09      166.87       22.16      112.25            16.98     115.17         18.53        粗糙债券             152.52         20.78      194.76       25.86      181.62            27.48     181.40         29.18        代理买卖证券款          274.76         37.44      265.82       35.30      242.22            36.65     238.03         38.30 贵府起原：纠结伴信根据公司财务答谢整理 结构来看，公司短期债务占比不息下跌，债务结构有所优化，但短期债务占比仍较高，需不息作念好流动性经管。   从杠杆水平来看，2021－2023 年末，公司自有资产欠债率波动下跌，属行业适中水平；母公司口径净成本/欠债和净资产/欠债方针能 够得志筹商监管要求。                                        图表 10 • 公司债务及杠杆水平              名目                         2021 年末                        2022 年末                        2023 年末 一起债务（亿元）                                            437.41                         466.53                           401.83   其中：短期债务（亿元）                                       283.26                         270.38                           218.94      经久债务（亿元）                                       154.15                         196.15                           182.89 短期债务占比（%）                                            64.76                          57.96                            54.49 自有资产欠债率（%）                                           67.21                          68.47                            64.72 净成本/欠债（%）（母公司口径）                                     38.67                          33.93                            40.51 净资产/欠债（%）（母公司口径）                                     47.36                          44.70                            52.90 贵府起原：纠结伴信根据公司财务答谢及依期答谢整理                                                                                               信用评级答谢            |       11   遏抑 2024 年 3 月末，公司欠债总和和一起债务较岁首有所下跌，杠杆水平进一步下跌。   公司流动性方针全体进展较好。 风险经管办法》       《自有资金经管办法》和《流动性风险济急预案实施确定》，对公司流动性风险经管的组织体系、职责单干、风险偏好、管 理策略、济急机制、经管系统以及风险识别、计量、监测和遏抑的运作机制等进行了范例，不竭完善资金预算体系，强化资金头寸经管， 确保流动性安全。2021－2023 年末，公司流动性袒护率和净厚实资金率均优于监管预警程序，流动性方针进展较好。           图表 11 • 公司资产流动脾性况                                            图表 12• 公司流动性筹商方针    贵府起原：纠结伴信根据公司提供贵府整理                                   贵府起原：纠结伴信根据公司依期答谢整理 管程序，成本实足性很好。遏抑 2024 年 3 月末，公司通盘者权益较岁首小幅增长，权益厚实性一般。 末增长 1.61%。公司通盘者权益以成本公积、未分派利润和一般风险准备为主，通盘者权益厚实性一般。 留存对公司股东权益的补充力度较好。   遏抑 2024 年 3 月末，公司通盘者权益界限较上年末小幅增长 0.46%，主要系利润留存所致；权益组成较上年末变化不大。                                         图表 13• 公司通盘者权益结构         名目                       金额（亿元）      占比（%）       金额（亿元）     占比（%）       金额（亿元）     占比（%）       金额（亿元）     占比（%）  包摄于母公司通盘者权益             223.78       99.88     224.18       99.90     227.85       99.92     228.91        99.93     其中：股本                 26.25       11.73      26.25       11.71      26.25       11.52      26.25        11.47         成本公积              81.14       36.26      81.14       36.19      81.14       35.61      81.14        35.45         一般风险准备            32.84       14.68      33.74       15.05      34.54       15.16      34.54        15.09         未分派利润             74.97       33.50      75.24       33.56      77.50       34.01      78.76        34.41         其他                 8.57        3.83       7.82        3.49       8.42        3.69       8.22         3.59  少数股东权益                    0.26        0.12       0.22        0.10       0.17        0.08       0.17         0.07  通盘者权益测度                 224.04      100.00     224.40      100.00     228.02      100.00     229.08    100.00 贵府起原：纠结伴信根据公司财务答谢整理   从主要风控方针来看，2021－2023 年末，公司（母公司口径）净成本界限呈波动下跌趋势，净资产界限不息增长，主要风险遏抑方针 保持精熟，成本实足性很好。                                                                                        信用评级答谢           |           12                                          图表 14 • 母公司口径风险遏抑方针               名目                         2021 年末            2022 年末       2023 年末               监管程序              预警程序             净成本（亿元）                          176.60              164.65           168.69                  --                --             净资产（亿元）                          216.31              216.90           220.27                  --                --       各项风险成本准备之和（亿元）                          62.38               81.14            71.68                  --                --            风险袒护率（%）                          283.13              202.91           235.34             ≥100.00        ≥120.00            成本杠杆率（%）                           24.56               22.68            25.53               ≥8.00             ≥9.60            净成本/净资产（%）                         81.64               75.91            76.58              ≥20.00           ≥24.00 贵府起原：公司依期答谢，纠结伴信整理 般。2024 年 1－3 月，公司营业收入和净利润同比有所下跌。 动下跌，年均复合下跌 50.02%，2023 年同比增长 0.52%。                                          图表 15 • 公司营业收入和净利润情况                            贵府起原：公司财务答谢、行业公开数据，纠结伴信整理 致。从组成来看，业务及经管费是公司营业支拨最主要的组成部分，业务及经管费主要为职工薪酬，2021－2023 年，职工薪酬年均复合下 降 7.96%。公司万般减值亏空以其他债权投资减值准备为主，2021－2023 年公司万般减值亏空呈波动下跌趋势，年均复合下跌 35.47%，                                             图表 16 • 公司营业支拨组成       名目               金额（亿元）         占比（%）       金额（亿元）        占比（%）          金额（亿元）       占比（%）            金额（亿元） 占比（%）  业务及经管费            26.91         91.15        25.46           86.89       25.58             94.83          5.00          97.64  万般减值亏空             2.10          7.11         3.35           11.43        0.87              3.24          0.05           0.92  其他业务成本             0.08          0.26         0.15            0.51        0.21              0.78          0.03           0.55   税金及附加             0.44          1.48         0.34            1.17        0.31              1.15          0.05           0.89    营业支拨            29.52        100.00        29.30          100.00       26.97            100.00          5.12         100.00 注：万般减值亏空含资产减值亏空、信用减值亏空过甚他资产减值亏空 贵府起原：纠结伴信根据公司财务答谢整理 降），全体成本遏抑智商有所擢升；营业利润率大幅下跌，自有资产收益率波动下跌，净资产收益率有所下跌，盈利水平一般，盈利厚实性 一般。                                                                                                     信用评级答谢         |        13 降 68.68%；未年化的自有资产收益率和净资产收益率分别为 0.20%和 0.55%。                                             图表 17• 公司盈利方针表           名目               2021 年                 2022 年           2023 年           2024 年 1－3 月         营业用度率（%）                    52.54                  75.41            80.41                77.20         薪酬收入比（%）                    40.50                  53.26            55.25                     /         营业利润率（%）                    42.36                  13.21            15.21                20.93    自有资产收益率（%）                        2.69                   0.60             0.62                  0.20     净资产收益率（%）                        7.69                   1.86             1.86                  0.55         盈利厚实性（%）                    11.12                  51.96            78.81                    -- 注：2024 年一季度自有资产收益率和净资产收益率未年化 贵府起原：纠结伴信根据公司财务答谢整理    公司或有风险较小。    遏抑 2024 年 6 月末，纠结伴信未发现公司存在要紧担保情况。    遏抑 2024 年 6 月末，纠结伴信未发现公司存在算作涉案金额进步 1000.00 万元且占公司最近一期经审计净资产完全值 10.00%以上的 要紧诉讼、仲裁事项。    公司过往债务践约情况精熟。    根据公司提供的《企业信用答谢》，遏抑 2024 年 5 月 13 日查询日，公司无未结清和已结清的存眷类和不良/爽约类信贷信息记录。    遏抑 2024 年 7 月 18 日，根据公司过往在公开商场刊行债务融资器具的本息偿付记录，纠结伴信未发现公司存在过时或爽约记录。    遏抑 2024 年 7 月 18 日，纠结伴信未发现公司被列入寰宇失信被实行东说念主名单。 十、ESG 分析    公司环境风险很小，较好地履行了算作上市公司的社会职业，责罚结构和内控轨制较完善，公司 ESG 进展较好，对其不息经 营无负面影响。    环境方面，公司所属行业为金融行业，濒临的环境风险很小。公司实施绿色采购，，参与绿色债券等绿色金融器具的刊行与投资，推 动资金流向绿色、低碳领域。2023 年，公司固定收益部参与 21 只绿色债券交往，二级交往 67 笔，交往金额 44.41 亿元；碳中庸债 3 只， 二级交往 11 笔；乡村振兴债 1 只，二级交往 2 笔，交往金额 1.00 亿元；创新老区债 1 只，二级交往 2 笔，交往金额 0.20 亿元；2023 年， 公司完成自贡公交 ABS、新城吾悦 ABS 等 2 单绿色资产解救专项筹备名目，融资界限达到 17.91 亿元；2023 年，公司衍生金融总部在进 行权益类投资时会充分沟通持有标的的 ESG 风险身分，主要罗致负面筛选的策略，曾持有过触及绿色低碳筹商证券，包括 Wind 的 ESG 评级 A、AA 和 AAA 级 A 股的 70%以上股票，以及新动力筹商的多只 ETF。    社会职业方面，2023 年，公司在证券公司投教职业评估中获“优秀”评级；乡村振兴方面，自 2015 年以来，累计捐赠资金 7064.22 万 元。2023 年，公司从泸州市、北川县、盐源县、汉源县等地采购贴有“乡村振兴”美艳的农副产物和助农产物，如腊肠、腊肉、枇杷、茶 叶等共计 553.35 万元。答谢期内，子公司华西期货推动叙永县生猪“期货+保障”试点名目顺利启动。该名目承保叙永县生猪衍生龙头企 业“德康农牧科技有限公司”等生猪衍生户共计 12543 头生猪、约 2511 万元货值。遏抑 2023 年末，公司在职职工数目 4267 东说念主。    公司董事会全面负责公司的 ESG 责罚，董事会办公室/ESG 职业组负责牵头制定 ESG 及筹商经管缠绵与意见，且公司算作上市公司会 依期清楚社会职业答谢，ESG 信息清楚质地较好。公司推广董事会的多元化拓荒，遏抑 2023 年末，公司零丁董事占比 1/2，女性董事占比 十一、 外部解救    公司股东配景很强，约略在客户以及渠说念等方面给予公司较大解救。                                                                                信用评级答谢        |       14   公司施行遏抑东说念主为泸州市国资委，且股东泸州老窖和四川剑南春（集团）有限职业公司等均为四川省内知名企业，轮廓实力和影响力 很强，为公司安身于四川省内的发展提供了条件。泸州老窖发展情况精熟，轮廓竞争力很强。遏抑 2023 年末，泸州老窖资产界限 2180.88 亿元，净资产界限 743.73 亿元；2023 年，泸州老窖完满营业收入 936.69 亿元，完满利润总和 191.00 亿元。   公司经久相持落实“以四川为根据地”的政策，借助股东资源解救，积极打造各项业务在四川区域的上风地位，其中公司营业网点在 四川省袒护率近 50%，具有澄莹的渠说念网点上风。公司积极开展区域轮廓开发职业，完善中小企业融资客户开发与服务链条，鼓吹分公司 真的立，省内要点拓展中小企业融资客户和地市州政府融资平台。公司经纪业务具有较强的商场竞争力，尤其在四川省当地商场具有澄莹 的竞争上风，连年来公司经纪业务收入在四川省内均排行第一。 十二、 债券偿还风险分析    相较于公司现存债务界限，本期债项刊行界限一般，主要方针对一起债务的袒护程度较刊行前变化很小，仍属精熟。沟通到 公司自己轮廓实力很强、约略获取股东较大解救且为上市公司融资渠说念流畅等身分，公司对本期债项的偿还智商极强。   遏抑 2024 年 3 月末，公司一起债务界限 369.98 元；本期债项刊行界限不进步 20.00 亿元，相较于公司现存债务界限一般。以 2024 年 长 5.41%，自有资产欠债率将高潮 1.18 个百分点。沟通到本期债项召募资金将部分用于偿还公司到期有息债务，本期债项刊行对公司债务 背负的影响将低于测算值。   以筹商财务数据为基础，按照本期债项刊行 20.00 亿元估算，公司通盘者权益、营业收入和经营行径现款流入额对本期债项刊行前、 后的一起债务袒护程度变化很小，本期债项刊行对公司偿债智商影响不大。                               图表 18 • 本期债项偿还智商测算                                  以 2023 年/末财务数据测算             以 2024 年 1－3 月/末财务数据测算              名目                                 刊行前            刊行后             刊行前            刊行后          一起债务（亿元）                     401.83         421.83          369.98          389.98       通盘者权益/一起债务（倍）                     0.57           0.54            0.62            0.59        营业收入/一起债务（倍）                     0.08           0.08            0.02            0.02    经营行径现款流入额/一起债务（倍）                    0.36           0.34            0.09            0.09 注：2024 年一季度筹商数据未年化 贵府起原：纠结伴信根据公司财务答谢整理 十三、 评级论断   基于对公司经营风险、财务风险、外部解救及债项刊行要求等方面的轮廓分析评估，纠结伴信确定公司主体经久信用品级为 AAA， 本期债项信用品级为 AAA，评级瞻望为厚实。                                                                      信用评级答谢      |       15 附件 1-1   公司股权结构图（遏抑 2024 年 3 月末） 贵府起原：公司依期答谢 附件 1-2   公司组织架构图（遏抑 2024 年 3 月末）  贵府起原：公司依期答谢                                    信用评级答谢   |   16 附件 2   主要财务方针的计较公式        方针称呼                                            计较公式                      （1）2 年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100%                增长率                      （2）n 年数据：增长率=[(本期/前 n 年)^（1/(n-1)）-1]×100%               自有资产   总资产–代理买卖证券款-代理承销证券款-信用交往代理买卖证券款-结构化主体其他份额持有东说念主投资份额               自有欠债   总欠债–代理买卖证券款-代理承销证券款-信用交往代理买卖证券款-结构化主体其他份额持有东说念主投资份额         自有资产欠债率      自有欠债/自有资产×100%           营业利润率      营业利润/营业收入×100%           薪酬收入比      职工薪酬/营业收入×100%           营业用度率      业务及经管费/营业收入×100%         自有资产收益率      净利润/[（期初自有资产+期末自有资产）/2]×100%          净资产收益率      净利润/[（期初通盘者权益+期末通盘者权益）/2]×100%           盈利厚实性      近三年利润总和程序差/利润总和均值的完全值×100%         信用业务杠杆率      信用业务余额/通盘者权益×100%；    优质流动性资产/总资产       优质流动性资产/总资产×100%；优质流动性资产取自监管报表；总资产=净资产+欠债（均取自监管报表）                      短期借钱+卖出回购金融资产款+拆入资金+粗糙短期融资款+融入资金+交往性金融欠债+其他欠债科目中的               短期债务                      短期有息债务               经久债务   经久借钱+粗糙债券+租出欠债+其他欠债科目中的经久有息债务               一起债务   短期债务+经久债务                                                                   信用评级答谢   |   17 附件 3-1     主体经久信用品级成就及含义   纠结伴信主体经久信用品级折柳为三等九级，标记示意为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除 AAA 级、CCC 级（含） 以下第级外，每一个信用品级可用“+”“-”标记进行微调，示意略高或略低于本品级。   各信用品级标记代表了评级对象爽约概率的高下和相对排序，信用品级由高到低响应了评级对象爽约概率冉冉增高，但不摒除高信用 品级评级对象爽约的可能。   具体品级成就和含义如下表。     信用品级                                含义      AAA      偿还债务的智商极强，基本不受不利经济环境的影响，爽约概率极低      AA       偿还债务的智商很强，受不利经济环境的影响不大，爽约概率很低      A        偿还债务智商较强，较易受不利经济环境的影响，爽约概率较低      BBB      偿还债务智商一般，受不利经济环境影响较大，爽约概率一般      BB       偿还债务智商较弱，受不利经济环境影响很大，爽约概率较高       B       偿还债务的智商较地面依赖于精熟的经济环境，爽约概率很高      CCC      偿还债务的智商极端依赖于精熟的经济环境，爽约概率极高      CC       在歇业或重组时可获取保护较小，基本不成保证偿还债务       C       不成偿还债务 附件 3-2     中经久债券信用品级成就及含义   纠结伴信中经久债券信用品级成就及含义同主体经久信用品级。 附件 3-3     评级瞻望成就及含义   评级瞻望是对信用品级将来一年傍边变化场地和可能性的评价。评级瞻望相似候为正面、负面、厚实、发展中等四种。     评级瞻望                                含义      正面       存在较多成心身分，将来信用品级调升的可能性较大      厚实       信用情状厚实，将来保持信用品级的可能性较大      负面       存在较多不利身分，将来信用品级调降的可能性较大     发展中       稀疏事项的影响身分尚不成明确评估，将来信用品级可能调升、调降或守护                                                        信用评级答谢     |   18                 追踪评级安排   根据筹商监管法例和纠结伴信评估股份有限公司（以下简称“纠结伴信”）关联业务范例，纠结伴 信将在本期债项信用评级灵验期内不息进行追踪评级，追踪评级包括依期追踪评级和不依期追踪评级。   华西证券股份有限公司（以下简称“贵公司”）应按纠结伴信追踪评级贵府清单的要求实时提供 筹商贵府。纠结伴信将按照关联监管政策要乞降寄托评级契约商定在本期债项评级灵验期内完成追踪 评级职业。   贵公司或本期债项如发生要紧变化，或发生可能对贵公司或本期债项信用评级产生较大影响的重 大事项，贵公司应实时告知纠结伴信并提供关联贵府。   纠结伴信将密切存眷贵公司的经营经管情状、外部经营环境及本期债项筹商信息，如发现存要紧 变化，或出现可能对贵公司或本期债项信用评级产生较大影响的事项时，纠结伴信将进行必要的造访， 实时进行分析，据实阐明或转念信用评级效果，出具追踪评级答谢，并按监管政策要乞降寄托评级契约 商定报送及清楚追踪评级答谢和效果。   如贵公司不成实时提供追踪评级贵府，或者出现监管限定、寄托评级契约商定的其他情形，纠结伴 信不错远离或废弃评级。                                     信用评级答谢   |   19

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