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发布日期：2025-06-26 12:47 点击次数：138
湖北小县城，收割北好意思80%市集
湖北小县城，收割北好意思80%市集
上周，港交所今夜之间五家公司通过上市聆讯的热度尚未散去，湖北蕲春县的一家小家电企业香江电器，已成为聚光灯下最相等的存在。这家年营收15亿元、净利润1.4亿元的“隐形冠军”，莫得互联网平台的光环，也莫得生物医药的动东谈主故事，却凭借为沃尔玛、飞利浦、亚马逊等巨头代工小家电，将居品卖到群众70多个国度。
这已是它第三次冲击IPO。2017年开动A股IPO时，东莞证券就指出其“未遴聘安适董事”，而潘允父子对公司的完全章程权，让“一言堂”式管制成为隐患。2019年，因未能如期上市，汇银三家公司除掉投资，潘允甚而向公司告贷2970万元回购股份，最终通过支付利息完成“缓助”。
而后，香江电器三次更换保荐机构，A股IPO七次折戟，直到2025年转战港股才终于通过聆讯，并于近日引入顺捷投资、兴黄控股等为基石，料到于6月25日挂牌上市。
一
湖北父子，在县城老家干出一个IPO。
1958年降生的他，高中毕业后下乡当知青，1980年退伍后南下深圳，从气泡袋、化妆盒、镜子等塑料包装代工起家，最终在1995年收拢了群众制造业挪动的波澜，将产线扩张至电滚水壶、油炸锅、电子秤等小家电，为泰西品牌代工掘得第一桶金。
香江电器的业务确凿不错用一句话空洞：为群众品牌打工。2012年，潘允带领创举团队回到湖北蕲春，肃肃创立香江电器，整合深圳、江阴等地出产基地。从此这家企业成了沃尔玛、飞利浦、亚马逊等巨头的“贴牌工场”，年营收从10.97亿元飙升到15亿元，净利润也从8026万元涨到1.4亿元，“代工基因”从此刻入企业骨髓。
这种阵势的上风了然于目，客户平稳、现款流充沛。2022-2024年，香江电器营收从10.97亿元增长至15.02亿元，净利润从8026万元跃升至1.4亿元。以电滚水壶为例，香江电器占据好意思国市集24.6%、加拿大市集59.6%的出口份额。这么的增长速率，在小家电行业中号称亮眼。
但潘允的蓄意不啻于此。88.57%的家眷控股，让他紧紧掌持着公司命根子。
潘允身兼董事长、总司理及多家子公司董事，而1984年降生的男儿则以好意思国国籍身份操盘国外市集。2016年将自有公司威麦丝以155万好意思元卖给香江电器后，出任该公司CEO，统治电子秤等居品在亚马逊、沃尔玛的销售；2021年更兼任Goodlife公司CEO，全面执掌北好意思除电子秤外的业务线。
父子单干明确：父亲掌舵出产端，男儿操盘品牌端。这种“父子兵”阵势，让香江电器在国外代工范畴如胶如漆，97%的营收来自代工出产，其中前五大客户孝敬了77.9%的营收。但这也意味着，一朝家眷决议伪善，企业将堕入“一言堂”的惩办风险。
以至于2017年开动A股IPO时，东莞证券就曾乱说八道地指出香江电器的“内控短板”——“未遴聘安适董事”，而潘允父子对公司的完全章程权，让这一问题愈加隆起。
二
代工基因，成为IPO路上最大绊脚石。
八年间三度冲击IPO，最终将筹码押注港股。
2017年，香江电器在东莞证券的携带下开动A股IPO，开启了长达八年的“本钱马拉松”。三年间，东莞证券发布了14期携带论述，但香江电器永恒未能提交招股书，直到2020年10月悄然撤回肯求。
2021年1月，兴业证券接棒，却在两个月后因“策略改造”阻隔互助。2022年6月，国金证券终于将其奉上A股主板，但2024年5月，香江电器又短暂撤回材料，情理是“进一步增强国际声望”。三次更换保荐机构、七次折戟A股，让这场长达七年的A股马拉松中道而止，
问询中反复聚焦的客户集结问题，正是香江电器无法绕开的原罪。2024年上半年，公司96.3%的收入依赖沃尔玛等巨头的代工订单，前五大客户孝敬率飙升至74.9%。这种绑缚式互助虽带来短期订单，期货配资却将议价权拱手让东谈主。更调侃的是，即便香江电器虽为中国厨房小家电出口第十大企业，却永恒未能开脱“贴牌”气运。
A股IPO的“三起三落”，也愈加显现了家眷企业的致命短板。88.57%的股份集结在潘允父子手中，这种“一言堂”式管制，让公司惩办架构与运营实践矛盾频发。转战港股，成为香江电器的“破局之选”。
上周，港交所新增5家通过聆讯的公司，香江电器凭借15亿元年营收、1.4亿元净利润的财务发达收效解围。港股对国外收入导向型企业的包容性，让潘允父子得以将募资用途对准群众化布局，如国外建厂料到，包括在印尼和泰国设立出产基地。
但港股市集的“祥和乡”能否继续？方丈眷控股88.57%的企业，试图用3643万元的研发插足撬动“浅笑弧线”尖端时，潘允父子能否玩忽“中国制造”的宿命，一经悬而未决的命题。
三
“代工王者”光环下，暗礁已然浮现。
从深圳特区的气泡袋作坊起步，到湖北小县城的IPO，这家企业靠代工沃尔玛、飞利浦、亚马逊等巨头的小家电，年营收冲上15亿元，净利润突破1.4亿元，成为群众70多个国度的“隐形冠军”。但光环背后，代工阵势的天花板早已走漏。
代工阵势的“甘好意思罗网”在于：它让企业快速积存现款流和产能，却也锁死了利润空间。以电滚水壶为例，香江电器占据好意思国市集24.6%、加拿大市集59.6%的出口份额，但这类居品的毛利率不及20%，而飞利浦、沃尔玛等品牌方凭借品牌溢价，却能以数倍于代工价的价钱卖给破费者。
更严峻的是，北好意思市集孝敬了超80%的营收，一朝地缘或汇率波动加重，企业将靠近巨大压力。当东南亚工场以劳能源成本上风劫夺订单时，香江电器97.3%的营收仍困在代工阵势中。
而曾被交付厚望的自有品牌“威麦丝”“Accuteck”，收入却从2022年的6137万元萎缩至2024年的4115万元，占比仅剩2.7%，如归并株未能破土的幼苗，在亚马逊、京东等平台的销量永恒难敌代工居品。
更况且，在代工阵势下，品牌方对居品瞎想、订价、营销的章程权确凿完全掌持在客户手中。这种“高代工、下品牌”的结构，让企业在客户眼前永恒处于“打工者”的位置。
研发插足的耐久低迷，则显现了转型乏力的根源。三年累计研发用度仅1亿元，占营收比永恒低于3%，不及行业平均水平的一半。这种“重出产、轻研发”的策略，在客户需求平稳时八成可行，但一朝市集转向智能家电、空气炸锅等新兴品类，企业将靠近工夫迭代的“断崖”，而彼时的头部玩家，早已通过智能化、互异化霸占高地。
策略资源的分拨，进一步突显旅途依赖。尽管招股书中得意插足1亿元收购泰西品牌，但实现最新也“尚未物色到任何方向”，计划到香江研发强度不及行业均值一半，即便收购品牌，能否独霸一经疑问。
与此同期，潘允火速调拨数亿元，推动印尼与泰国工场设立，复制三十年前的代工阵势。只可说，扩建工场易，重塑基因难。
当下，代工时间的活命法例已然改写，但本钱加持下的香江，仍在用老家图寻找新大陆。香江电器的港股上市，看似是“七年磨一剑”的奏凯，实则是中国制造代工阵势的典型缩影：高盘活、低毛利、强依赖。
但本钱市集不会只看夙昔，本钱能扩建工场，却难耕种品牌灵魂。中国制造的转型路上，香江电器们需要的不仅仅上市身份，更是一场从“工场念念维”到“品牌念念维”的基因重组。
明天，这位知青出身的创业者，能否在本钱加持下玩忽“代工依赖”的魔咒，赶紧进入变装，一经个问号，但这关于香江电器的IPO进度，至关宽广。
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