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发布日期：2024-04-02 00:03 点击次数：74
事件：
3月28日，华泰证券公布2023年年度财报。公司2023年完了营收365.8亿元，同比增多14.2%；归母净利润127.5亿元，同比增多15.4%；公司23年度加权平均ROE8.12%，较上年同时增多0.63pct；基本每股收益1.35元/股。
点评：
23 年公司营收与盈利同比显耀普及。23 年公司完了营收365.8 亿元，同比+14.2%；23Q4 单季营收93.5 亿元，同比+11.1%，季环比+5.5%；23 年公司归母净利润为127.5 亿元，同比+15.4%；23Q4 单季归母净利润31.7 亿元，同比-2.1%，季环比+4.5% 。23 年公司自营/ 经纪/ 投行/ 资管/ 信用占总营收比重划分为39.0%/16.3%/8.3%/11.6%/2.6%，同比划分+16.4/-5.8/-4.3/-0.1/-5.6pct，收入结构方面较上年同时变动幅度较大，自买卖务孝敬营收增量，23 年经纪业务受市集景气度影响营收下滑。
经纪业务受市集景气度负担，净收入同比-15.8%。23年市集股基日均交往额9917亿元，同比-3.1%；两市融资余额1.65万亿元，同比+7.2%。23年公司经纪业务手续费净收入59.6亿元，同比-15.8%；23Q4单季经纪业务手续费净收入13.3亿元，炒黄金同比-23.5%，季环比-9.5%，主要受A股市集行情低迷影响。23年公司利息净收入9.5亿元，同比-63.8%；23Q4单季利息净收入同比-82.6%至1.0亿元，季环比-55.1%，主要系信用业务利息开销同比显耀增多所致。公司依托先进的数字化平台，有望洞开金钱科罚业务增量空间。
IPO监管趋严，公司投行业务收入承压下跌24.5%。23年A股市集IPO门户与召募资金划分是313家/3565.44亿元，同比划分-26.9%/-39.2%。23年公司投行业务首发召募资金173.5亿元，市占率4.9%，炒股23年公司投行净收入同比-24.5%到30.4亿元，23Q4单季净收入7.5亿元，同比-33.4%，季环比+9.5%，主要系市集IPO和再融资监管趋严致公司投行营收下滑。公司股权融资坚捏区域深耕，有望捏续受益于全面注册制雠校。
投资收益同比大增96.7%，主动科罚转型开动资管业务发展。23年公司投资收益（含公允价值）142.6亿元，同比+96.7%；23Q4单季投资收益（含公允价值）44.5亿元，同比+76.0%，季环比+62.7%，金融资产公允价值变动开动自营收入事迹大幅普及。
终端23年末，公司资产科罚范围4755亿元，非货币市集公募基金保有范围1597亿元，排名业第二。23年公司资管业务净收入42.6亿元，同比+12.9%；23Q4单季资管净收入11.1亿元，同比-5.5%，季环比+4.1%，预测主要系市集行情低迷和基金费改影响。公司禁止普及多类别、跨周期的轮廓股产科罚能力，资管总范围有望连接保捏增长。
投资冷漠：公司看成轮廓实力强盛的龙头券商，依托科技开动发展的业务布局，有望受益于活跃成本市集的利好计谋，催化事迹和估值的双重开荒。咱们调遣公司24-26年归母净利润预测140.0（-0.5%）/148.6（+4.8%）/160.4（新增）亿元，EPS划分为1.55/1.65/1.78元，对应PE（A）划分9.05/8.53/7.91倍，PE（H）划分为5.33/5.02/4.65倍。考虑公司在优质赛谈传统金钱科罚领域的逾越上风将捏续助力发展，咱们保管A股“增捏”评级，H股“买入”评级。
风险教导：经济下行压力加大；活跃成本市集雠校不足预期。